【实战】实例教你分分钟搞定期权

买入认购期权

例：投资者坚定看好工行股价的走势，但是其最近重仓的其它股票停牌重组，账户保证金不足，于是投资者改变买入工行股票的计划为买入工行的认购期权。

该投资者风险偏好比较高，选择了虚值期权，其花费500元买入一张（合约单位为10000股）工行次月到期的认购期权，行权价为4.3元，当时股价为4.1元。

1个月后，工商银行股价上涨至4.5元，认购期权的价格上涨至每张2000元。该投资者可采取两个策略：

售出权利：该投资者可以卖出认购期权，获利2000-500=1500元

行使权利：该投资者可以按4.3元每股的价格行权，然后以4.50元每股的市价在股票市场上抛出，获利(4.5-4.3)*10000-500=1500元

如果认购期权到期时工商银行股价低于行权价，投资者就会放弃行权，只损失500元权利金

买入认沽期权

例：投资者持有工商银行的股票但并不看好，由于所有工行持仓都做了股权质押融资，暂时无法卖出，于是该投资者买入工行的认沽期权。

该投资者风险偏好比较低，选择了实值期权，其花费1500元买入一张（合约单位为10000股）工行次月到期的认沽期权，行权价为4.3元，当时股价为4.2元。

1个月后，工商银行股价下跌至4.0元，认沽期权的价格上涨至每张3500元。

该投资者卖出认沽期权，获利3500-1500=2000元，其1万股工行股票持仓亏损2000元，两者相减后投资组合无损失，成功对冲风险。

如果期权到期时工商银行股价没有下跌，则投资者只损失部分权利金（实值期权行权可以获取部分收益），其工行股票持仓也未发生损失。

以风险对冲为目的的基本策略

持有股票+买入认沽期权：

在面对市场大幅波动的情况下给投资者提供了卖出股票以外的其它选择。假设投资者持有某只股票，长期看好，但担心短期收到大盘拖累或遇到黑天鹅事件而下跌，则可以买入认沽期权来对冲，降低账户资产的波动。

持有股票+买入认沽期权：

当投资者持有某只股票，基于种种考虑无法卖出（如股权质押融资，股票流动性不足等），但又担心股价下跌希望对冲下行风险时，可以选择买入认沽期权。

持有股票+卖出认购期权：

当投资者在持有某只股票时，备兑卖出该股票的认购期权（一般是虚值期权）。该策略牺牲了标的股票的部分上端收益，换取了确定的权利金收入。备兑卖出认购期权策略改变了投资组合原有的收益曲线，将下端上移，将上端削平。

例：投资者持有工商银行的股票且长期看好，但近期指数波动很大，宏观层面偏空，未来三个月可能是资本市场最差的时候。

该投资者担心工行受指数连累大幅下跌，希望对冲短期的下行风险。于是买入工行的认沽期权，该投资者可以承受工行一定程度的下跌，选择了虚值期权，其花费500元买入一张（合约单位为10000股）工行12月份到期的认沽期权，行权价为4.0元，当时股价为4.3元。

3个月后，工商银行股价下跌至4.2元，认沽期权即将到期，价格下跌为100元。此时该投资者判断系统性风险已经不大。

该投资者卖出认沽期权，共花费权利金500-100=400元，有效对冲了期间的市场下行风险，相当于花费400元给其10000股工行股票买了保险。

简单来说，实值就是预计有盈利的，虚值就是预计亏损的

期权和权证不是很不同的，权证只能买入，收益有限；期权可买入卖出，收益无限

买入的相反就是卖出，按上例相反方向就可，但买入是以小博大，卖出是以大博小，无论是认购还是认沽，尽量慎重卖出操作

杠杆取决你买入的价格，理论上可以无限大小，初始门槛据说是50万，具体细则还未出。

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